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　　依据相关监管要求及2019年安徽中鼎密封件股份有限公司可转化公司债券（以下简称“本期可转债”或“中鼎转2”）的盯梢评级安排，东方金诚依据安徽中鼎密封件股份有限公司(以下简称“中鼎股份”或“公司”)供给的2018年度审计陈述、2019年1～3月未经审计的兼并财务报表以及相关运营数据，进行了本次定时盯梢评级。

　　中鼎股份首要从事非轮胎橡胶制品的出产和出售事务，控股股东为安徽中鼎控股（集团）股份有限公司（以下简称“中鼎控股”），实践操控人为天然人夏鼎湖。

　　中鼎股份原名安徽飞彩车辆股份有限公司（以下简称“飞彩股份”），系经安徽省人民政府皖政秘(1998)第111号文同意，由安徽飞彩（集团）有限公司（以下简称“飞彩集团”）独家建议、采纳征集方法建立的股份有限公司。飞彩股份于1998年建立，并于1998年12月在深圳证券买卖所上市（股票代码“000887.SZ”，股票简称“飞彩股份”），首要运营农用车的出产与出售。因为飞彩股份运营严峻亏本，2006年12月13日，飞彩集团将其持有的飞彩股份21000万股国有股悉数过户至安徽省宁国中鼎股份有限公司（以下简称“宁国中鼎”）名下，股份性质由国有股变为社会法人股，宁国中鼎成为飞彩股份的控股股东。一同，飞彩股份的相关首要财物和负债与宁国中鼎子公司中鼎密封件有限公司的首要财物和负债进行置换。2007年1月12日，飞彩股份正式更名为安徽中鼎密封件股份有限公司，股票简称更名为“中鼎股份”，主营事务变更为轿车非轮胎橡胶制品事务。经过屡次增资扩股，到2019年3月末，公司总股本12.21亿元，控股股东中鼎控股持股46.68%，为公司榜首大股东，夏鼎湖持有中鼎控股53.74%股权，为公司的实践操控人。

　　中鼎股份是国内大型的轿车用非轮胎橡胶制品出产企业，传统事务首要以密封件、减震系列产品为主。2016年7月，公司以1.30亿欧元的对价收买德国AMK Holding GmbH & Co.KG（以下简称“AMK”）100%的股权，事务拓宽至空气悬挂及电机范畴，首要产品为伺服电机、电力动力总成等。2017年2月，公司以1.85亿欧元1的对价完结收买Tristone Flowtech Holding S.A.S（以下简称“TFH”）100%的股权，新增冷却体系事务，首要产品包含发动机冷却体系和新能源轿车电池冷却产品、空气充气和空气进气管件等。

　　1本次买卖对价总额为1.85亿欧元，扣除赢利分配金钱1500万欧元，实践付出对价1.70亿欧元。1.70亿

　　到2019年3月末，公司（兼并）财物总额为171.11亿元，所有者权益为88.35亿元，财物负债率为48.36%；公司归入兼并规划的直接和直接控股子公司74家（见附件二）。2018年及2019年1～3月，公司完结运营收入别离为123.68亿元和26.57亿元，赢利总额别离为13.64亿元和3.74亿元。

　　经我国证券监督办理委员会“证监答应[2018]1803号”核准，公司于2019年3月发行12.00亿元可转化公司债券，债券简称“中鼎转2”，票面利率榜首年0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，起息日为2019年3月8日，到期日为2025年3月8日。本期可转债每年付息一次，到期一次还本，最终一期利息随本金的兑付一同付出。

　　“中鼎转2”转股日期自2019年9月16日至2025年3月8日，初始转股价格为11.99元/股。若公司发生派送红股、转增股本、增发新股（不包含因本次发行的可转化公司债券转股而添加的股本）、配股以及派发现金股利等状况，将进行转股价格的调整。2019年5月24日，因公司将施行2018年度权益分配方案，“中鼎转2”的转股价格调整为11.79元/股。调整后的转股价格自2019年5月31日起收效。

　　到本陈述出具日，本期债券征集资金12.00亿元，到2019年3月末，公司已运用0.04亿元，投入中鼎减震橡胶减震制品研制及出产基地迁扩建项目（一期），剩下资金11.96亿元没有运用，与征集资金许诺用处共同。

　　2019年一季度宏观经济运转好于预期，GDP增速与上季相等；跟着活泼要素逐渐增多，估计二季度GDP增速将稳中有升，上半年经济下行压力趋于缓解

　　本年宏观经济局面好于商场遍及预期。据开始核算，1～3月国内出产总值为213433亿元，同比添加6.4%，增速与上季相等，完毕了此前的“三连降”，首要原因是当季货品贸易顺差同比扩展，净出口对经济添加的拉动力增强，抵消了出资和消费拉动力下滑的影响。值得注意的是，跟着逆周期方针效果闪现，中美贸易谈判开展杰出带动商场预期改进，3月出资和消费同步回暖，经济运转的活泼要素正在逐渐增多。

　　工业出产边沿改进，企业赢利下降。1～3月规划以上工业添加值同比添加6.5%，增速较上年全年加速0.3个百分点。其间，3月工业添加值同比添加8.5%，较2月当月同比增速3.4%大幅反弹，这一方面受新年错期影响，一同也与当月制作业PMI重回扩张区间相印证，标明制作业景气边沿改进，逆周期方针带动效果较为显着。受PPI涨幅收窄影响，本年1～2月工业企业赢利同比下降14.0%，完毕此前两年高增，但后期增值税下调或将缓解企业赢利下行压力。

　　固定财物出资增速全体上升。1～3月固定财物出资同比添加6.3%，增速较上年全年加速0.4个百分点。详细来看，基建补短板力度加大带动基建出资增速小幅上升，1～3月同比添加4.4%，增速较上年全年加速0.6个百分点。在前期新开工高增速支撑下，1～3月房子施工面积增速加速，推进同期房地产出资同比增速较上年全年加速2.3个百分点至11.8%。最终，因赢利增速下滑、外需远景走弱影响企业出资决心，1～3月制作业出资同比添加4.6%，增速较上年全年下滑4.9个百分点。

　　产品消费全体偏弱，企稳反弹痕迹已现。1～3月社会消费品零售总额同比添加8.3%，增速不及上年全年的9.0%，轿车、石油制品和房地产相关产品零售额增速低于上年是首要连累。不过，从边沿走势来看，1～2月社零增速企稳，3月已有显着上升，背面推进要素包含当月CPI上行，个税减免带动居民可支配收入增速反弹，以及商场决心修正带动车市回暖。1～3月CPI累计同比上涨1.8%，涨幅低于上年全年的2.1%；因猪肉、鲜菜等食物价格大涨，3月CPI同比增速加速至2.3%。

　　净出口对经济添加的拉动力增强。以人民币计价，1～3月我国出口额同比添加6.7%，进口额添加0.3%，增速别离较上年全年下滑0.4和12.6个百分点。因为进口增速下行起伏更大，一季度我国对外贸易顺差较上年同期扩展75.2%，带动净出口对GDP添加的拉动率反弹至1.5%，较上季度进步1.0个百分点。

　　东方金诚估计，二季度基建范畴补短板、减税降费等活泼财务方针效应将继续闪现，叠加商场预期改进推进产品房出售回暖、轿车销量增速反弹，以及对外贸易顺差仍将连续等要素，估计二季度GDP增速将相等于6.4%，不扫除小幅反弹至6.5%的或许，这意味着上半年经济下行压力趋于缓解。

　　M2和社融存量增速触底反弹，“宽信誉”效果闪现，钱银方针宽松脚步或将有所放缓

　　社会融资规划大幅多增，钱银供应量增速见底上升。1～3月新增社融累计81800亿，同比多增23249亿，首要原因是表内信贷大幅添加以及表外融资康复正添加，标明“宽信誉”效果进一步闪现。此外，1～3月新增企业债券融资及地方政府专项债也显着多于上年同期，表现债市回暖及地方政府专项债发行节奏加速带来的影响。在社融同比多增带动下，3月底社融存量同比增速加速至10.7%，较上年底进步0.9个百分点。3月末，广义钱银（M2）余额同比添加8.6%，增速较上年底进步0.5个百分点，首要原因是一季度流向实体经济的告贷大幅添加，以及财务开销力度加大带动财务存款同比多减。3月末，狭义钱银(M1)余额同比添加4.6%，增速较上年底进步3.1个百分点，标明实体经济活泼程度有所提高。

　　钱银方针宽松脚步或将边沿放缓。一季度各项金融数据均有显着改进，标明前期各类支撑实体经济融资方针的叠加效应正在表现。考虑到随同中美贸易谈判获得活泼开展，商场决心继续康复，宏观经济下行压力有所平缓，金融数据反弹或促进监管层放缓钱银方针边沿宽松脚步，二季度降准有或许拖延，降息预期也有所降温，而定向支撑民营、小微企业融资方针还将发力。

　　减税带动财务收入增速走低，财务开销力度加大，愈加活泼的财务方针将在减税降费和扩展开销两头继续发力

　　1～3月财务收入累计同比添加6.2%，增速较上年同期下滑7.4个百分点，表现各项减税方针及PPI涨幅收窄等要素的归纳影响。其间，税收收入同比添加5.4%，增速较上年同期下滑11.9个百分点；非税收入同比添加11.8%，增速较上年同期高出19.3个百分点，或与央企赢利上缴起伏增大有关。1～3月财务开销累计同比添加15.0%，增速高于上年同期的10.9%，基建相关开销全体加速。

　　2019年政府工作陈述清晰将施行更大规划的减税，全年减税降费规划将到达约2万亿，高于2018年的1.3万亿。4月起，随同新一轮增值税减税的施行，财务收入添加将面对更大的下行压力。开销方面，2019年基建补短板需求增大，二季度基建相关开销力度有或许进一步上升，而科技、教育、社保和工作等民生类开销也将坚持较快添加，财务开销将坚持较高强度。全体上看，本年财务方针在安稳宏观经济运转中的效果将愈加杰出。

　　中鼎股份主营非轮胎橡胶制品的出产和出售，产品首要用于配套轿车主机厂商及轿车零配件厂，归于轿车零部件职业。

　　盯梢期内，受整车销量下降的影响，我国轿车零部件相关职业出售收入和赢利同比下降

　　2018年，受居民收入增速下降及二三线城市房地产挤出效应影响，我国轿车销量因乘用车销量下滑初次呈现负添加。依据我国轿车工业协会计算，2018年我国轿车销量为2837.27万辆，同比下降1.96%。其间，乘用车销量为2401.33万辆，同比下降2.95%；2018年，载卡车销量386.80万辆，同比添加5.25%，增速较上年下降13个百分点。

　　伴跟着我国整车商场产销量及轿车保有量的不断添加，轿车零部件及配件制作职业获得了较大的开展。轿车零部件及配件制作职业的运营收入从2011年的19778.91亿元添加到2018年的33741.12亿元，年复合添加率达6.90%。但受2018年整车销量下滑的影响，2018年我国轿车零部件及配件制作职业运营收入同比下降13.04%，赢利总额同比下降16.80%。

　　全球大型非轮胎橡胶制品出产企业区域会集度较高，国内企业仅两家进入前50强，跟着外资企业纷繁来华建厂，国内非轮胎橡胶出产企业将面对全球竞赛

　　在轿车本钱结构中，橡胶零部件占比约为6%左右，其间轿车非轮胎橡胶制品约占2%。非轮胎橡胶制品职业存在较高的区域会集度，世界大型轿车用非轮胎橡胶零部件企业90%以上为欧、美、日企业。由美国《橡胶与塑料新闻》周刊安排的2018年度全球非轮胎橡胶制品50强排行榜上，前10强企业均为欧美日企业，出售收入占前50强收入比重的51.92%。我国非轮胎橡胶制品职业起步较晚，首要靠引入国外技能和设备进行出产，商场占比较低。中鼎股份得益于前几年的屡次海外并购，排名从多年前的36位上升至2018年的13位。

　　近年来，跟着我国轿车商场的快速开展及相对较低人工本钱，全球前50强中已有34家在我国兴办工厂，所办工厂约70多家。外资企业出产的橡胶零部件会集在中高端范畴，现在已占我国商场的2/3以上，国内非轮胎橡胶零部件出产企业面对全球化的竞赛。

　　橡胶零部件的首要原资料是天然橡胶和组成橡胶，2019年以来橡胶价格继续攀升估计将对橡胶零部件出产企业的本钱操控带来必定晦气影响

　　轿车零部件中橡胶零部件的首要原资料为天然橡胶、组成橡胶、橡胶助剂、钢材及其它辅佐原资料等，其间天然橡胶和组成橡胶等原资料占本钱比重较大，因而其价格对橡胶制品制作企业的本钱操控构成必定影响。全球天然橡胶出产大国别离是泰国、印度尼西亚、马来西亚、我国、越南和印度，因为我国本身橡胶消费量较大，本国橡胶产值仅能满意约三分之一的国内消费量，其他均需进口。现在，全球橡胶出口国首要是泰国、印度尼西亚和马来西亚。受泰国洪水等天然要素影响，2016年10月以来，天然橡胶、组成橡胶、炭黑、助剂等原资料价格大幅上涨。马来西亚天然橡胶现货离岸价格从2016年8月30日的172.65美分/公斤上升至2017年1月31日的279.60美分/公斤，涨幅达61.94%。组成胶价格从2016年9月的11000元/吨涨到2017年3月的23000元/吨，涨幅达109%；炭黑价格从2016年10月4500元/吨上涨到5700元/吨，涨幅挨近30%。2018年以来，天然橡胶价格轰动下行。2019年以来，受海关加强混合胶办理、国内云南产区干旱及虫害以及泰国等东南亚国家约束出口等多重要素的影响，天然橡胶价格快速攀升，估计将对橡胶零部件出产企业带来较大的本钱操控压力。

　　公司首要从事非轮胎橡胶制品的出产和出售，盯梢期内，运营收入和毛赢利继续添加，但归纳毛利率有所下降

　　公司首要从事非轮胎橡胶制品及特种橡胶制品的出产、出售，构成密封体系、减震体系、冷却体系和空气悬挂及电机体系四大事务板块，产品首要应用于轿车范畴。2018年，公司运营收入123.67亿元，同比添加5.07%。从收入构成来看，公司的收入首要来自非轮胎橡胶制品2；其他事务首要是模具租借和废旧物资出售等收入。

　　毛赢利方面，2018年，公司毛赢利为33.82亿元，同比添加1.17%，其间非轮胎橡胶制品的毛赢利占比为95.18%，是公司毛赢利的首要来历。同期，公司毛利率为27.35%，同比下降1.05个百分点。

　　2019年1～3月，公司完结主营事务收入26.57亿元，同比下降11.84%，毛赢利7.49亿元，毛利率28.19%。

　　表3：2016年～2018年及2019年1～3月公司运营收入、毛赢利构成及毛利率状况3

　　公司传统非轮胎橡胶制品首要为密封件和减震系列产品。2016年以来，跟着并购整合不断推进，到2018年底，公司已构成密封体系、减震体系、冷却体系、空气悬挂及电机体系四大事务板块，产品首要应用于轿车职业。

　　2018年，公司传统非轮胎橡胶制品完结收入119.77亿元，同比添加5.11%；毛赢利为32.19亿元，同比下降1.62%；毛利率为26.88%，同比下降1.83个百分点。从收入构成看，公司非轮胎橡胶制品事务各细分产品占比未有较大变化。

　　公司是国内重要的轿车用非轮胎橡胶制品出产企业，技能水平先进，具有较强的商场竞赛力，盯梢期内，公司密封体系、减震体系产能和产值坚持添加，产能利用率保持在很高水平

　　公司的非轮胎橡胶产品首要包含以油封、O型圈和密封条为主的系列密封件和以橡胶绷簧、发动机悬挂减震器、橡胶椎体减震器、塞子形橡胶减震器及各类防震胶垫为主的减震制品。公司产品广泛应用于轿车、家用电器、工程机械等范畴，并以轿车范畴为主。近年来经过屡次海外扩张，公司已成为国内非轮胎橡胶职业的龙头企业之一，具有较强的商场竞赛力。2018年，公司名列“全球非轮胎橡胶制品50强排行榜”第13位，国内榜首；“我国轿车工业30强”第29位。

　　在技能方面，公司经过全球性收买不断消化吸收世界先进技能并大力引入先进设备，产品逐渐向高端产品和体系总成延伸。盯梢期内，公司继续加大研制投入，到2018年底，公司共具有配方4000多个，把握的资料配方改性技能和新资料应用技能到达世界先进水平。到2018年底，公司首要具有实用新型专利508个（国内公司）、商标权47个（国表里），公司具有授权专利781项（其间国内发明专利88项，国外专利299项），并掌管及参加定制国家规范14项，职业规范8项。

　　盯梢期内，受我国和欧洲轿车产销量安稳的支撑，公司非轮胎橡胶制品的产能和产值也稳步提高，密封件和减震制品的产能利用率坚持很高水平。

　　2016年5月，中鼎股份经过定增征集19.17亿元的资金用于特种橡胶混炼中心、橡胶制品配备主动化晋级及产能提高和减震橡胶制品配备主动化及产能提高项目，项目的估计建造期为2年。到2018年底，公司在境内具有5.00万吨的混炼胶产能，可以满意公司非轮胎橡胶产品的出产需求，现在炼胶中心现已具有世界上最早进德国和英国的密炼机设备，世界最早进的炼胶办理体系，最早进的集成化、主动化的物料仓储配送体系。到2018年底，橡胶制品配备主动化及产能提高项目完结进展58.94%；减震橡胶制品配备主动化及产能提高项目完结105.07%。公司减震橡胶制品配备主动化及产能提高项目超越预算，首要系商场需求高于预期，公司扩展出资所形成的。跟着项目的建成投产，公司将新增轿车橡胶制品、家用电器橡胶制品、工程机械橡胶制品产能5.01亿件，轿车减震橡胶制品产能3440万件，特种混炼胶产能6720万吨，项目达产后估计每年将新增运营收入7.9亿元，净赢利0.87亿元。

　　公司与国表里很多干流轿车厂商的协作安稳，盯梢期内，获益于新能源轿车订单添加，非轮胎橡胶制品收入坚持添加，但受年度价格调整和境外出售毛利率较低的影响，非轮胎橡胶制品事务毛利率略有下滑

　　公司非轮胎橡胶制品的出售区域分为海外和国内商场，其间海外商场首要会集在北美和欧洲等地。公司注重营销途径和仓储物流建造，是国表里很多干流轿车厂商的合格零部件供货商，近年收入和赢利水均匀坚持添加。2018年，公司传统非轮胎橡胶制品中密封件和减震制品算计出售收入为58.03亿元，同比添加33.96%；毛赢利为14.41亿元。

　　在国内出售方面，到2018年底，公司国内商场首要客户有一汽群众、上海群众、上海通用、东风轿车、奇瑞轿车、本田轿车和丰田轿车等国内各大轿车主机厂及上海汇众、北京万都、上海制动器、上海德尔福等零部件供货商。

　　在世界出售方面，公司与美国德尔福、韩国万都、法国法雷奥、德国群众、美国TRW、西班牙RTS、通用、福特、克莱斯勒等世界闻名零部件供货商和轿车主机厂商的零部件供货商协作安稳。2018年，公司密封产品海外出售占比为68.72%；减震制品海外出售占比为30.45%。

　　跟着国表里产品和技能的不断交融立异，公司已活泼布局新能源轿车范畴事务。现在公司在电池冷却体系、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等多个新能源板块处于世界领先水平。

　　2018年，公司在新能源范畴配套有大幅提高，成为宁德年代“A75项目”和“A26项目”、吉祥轿车“PMA”和“CMA1.5”纯电动途径项目、奇瑞捷豹路虎“L551”纯电动途径项目、特斯拉新能源车型等项目的减震和密封批量供货商。2018年，公司新能源范畴非轮胎橡胶产品出售额到达11.71亿元，较2017年添加26.87%。

　　从出售价格来看，因为主机厂不断紧缩本钱，老产品的出售价格遍及会逐年依照2%～5%左右的份额下降，公司依据商场的不同状况，采纳技能报价为根底，当商场竞赛状况不甚剧烈时，将恰当调高产品报价赢利率。密封件的直接资料占比约为60%，首要原资料为橡胶、炭黑、橡胶助剂、钢材和其他辅佐原资料；减震制品本钱中直接资料占比约为80%，其间金属骨架本钱占比较高，约为68%，其他部分首要为胶料。2018年，公司密封件毛利率为25.14%，同比下降1.38个百分点；同期，公司减震制品毛利率为24.51%，同比下降0.50个百分点。首要原因一是境外收入添加6.23亿元，而境外毛利率低于境内产品约16%，拉低了全体的毛利水平0.7%；二是产品每年客户都会提出降价要求，产品降价拉低了部分毛利率。

　　子公司TFH长时刻从事冷却体系的研制与制作，技能水平较为先进，产品在全球商场具有较强的竞赛力，盯梢期内，冷却体系产能继续提高，产能利用率保持在较高水平

　　公司的冷却体系事务首要由子公司安徽中鼎胶管制品有限公司（以下简称“中鼎胶管”）和TFH担任运营，首要产品为发动机冷却胶管、涡轮增压胶管等胶管制品。

　　TFH长时刻从事轿车流体技能体系的研制和出产，可以为轿车制作商在资料、工艺和产品技能方面供给完好的解决方案，产品首要分为发动机冷却体系产品、新能源轿车电池冷却系列产品、空气充气管件系列产品、进气管件系列产品及其他产品。公司具有自主专利的独家出产技能creatube，即主动一体成型胶管出产技能，相较传统出产工艺出产功率更高，质量愈加安稳牢靠。到2018年底，公司在发动机冷却体系、新能源电池冷却体系及进气系计算具有22项知识产权和严重加工专门技能，在全球规划内具有必定的技能优势。2018年，TFH在细分商场份额约为13%，仅次于大陆集团；在新能源轿车电池冷却体系方面，商场份额排名第三，与2017年坚持。

　　盯梢期内，TFH继续加速国产化进展，经过反向收买中鼎胶管，公司将其与中鼎股份姑苏工厂进行整合，结合TFH的世界顶尖技能与公司的途径优势，有望翻开国内冷却体系商场。

　　2018年，公司冷却体系算计产能5434.00万标米，产能利用率处于较高水平。公司采纳“以销定产”的出产方法，产销率处于较高水平。

　　公司冷却体系事务以海外出售为主，2018年收入和毛赢利快速添加，毛利率大幅上升，全体开展潜力较好

　　冷却体系事务在2018年已成为公司重要的收入和毛赢利来历。2018年，公司冷却体系产品共完结收入28.72亿元，同比添加29.78%，占运营收入比重的23.98%；毛赢利7.76亿元，同比添加46.42%；毛利率为27.02%，同比添加3.07个百分点。公司整合TFH的事务之后，在冷却体系管路及排水体系管路上完结了从部件向总成的晋级，在整个轿车产业链条中与整车厂商的联络愈加严密。在冷却体系方面，公司是整车厂商的二级零部件供货商，客户包含群众、宝马、奥迪、福特、通用等整车制作厂商的中高端车型以及博世等一级零部件供货商。盯梢期内，公司产品进一步晋级，产品单位价值得到提高，毛利率进一步走强。

　　公司冷却体系事务出售以海外商场为主，公司在欧洲、北美和亚洲共有三个出售技能中，2018年海外出售占比为94.50%。在出售形式方面，公司选用自主出售方法，关于首要客户，由指定的单一客户经理进行盯梢服务，向客户供给出售及售后服务。公司下流客户会集度较高，首要为沃尔沃、雷诺、福特、菲亚特和群众等整车制作商，前五大客户出售占冷却体系事务比重较高。公司经过对TFH电池冷却技能的吸收消化，已成功开宣布多款具有耐高、低温功能及耐防冻液、耐疲惫功能等特色的新能源冷却系列产品，如电池冷却体系胶管总成、电池模块冷却进水铝管等，快速开辟国内商场。依据公司公告，现在中鼎股份现已收到吉祥轿车、车和家、宁德年代等多家新能源厂商的轿车冷却类产品订单，公司电池热办理类事务有望进一步提高，国内商场将成为公司冷却体系事务新的添加点。

　　公司的空气悬挂及电机体系事务首要会集在欧洲，收入和赢利安稳，盯梢期内，公司项目逐渐在我国落地，未来该事务规划有望进一步添加

　　2016年，公司并购德国AMK迈入轿车空气悬挂体系、电机电控体系范畴。AMK建立于1963年，事务分为轿车零部件（约占70%）和驱动操控技能两大板块，首要产品包含电力动力总成、空气悬挂总成、伺服电机等。2018年AMK在空气悬挂及车用电机范畴的出售额居全球第二位，欧洲市占率达70%；而伺服电机产品可完结九轴联动并广泛应用于电子转向等体系，在欧洲商场份额高达90%，商场竞赛力较强。

　　AMK具有世界领先的技能水平，其研制的空气悬挂紧缩机比较传统悬挂具有低噪音、地轰动、模块化规划等特色，首要用于高端车型中。在伺服电机驱动技能、电池操控技能方面，AMK自建立以来，先后研制出生界首个电动可调变速AC鼠笼式感应电动机、数字沟通驱动技能、操控器彻底数字拜访、高扭矩和较短的分拣时刻的DT AV伺服电机、AMKMAC A5操控体系、SEZ体系等技能和产品。

　　现在AMK在德国有5个工厂，出售区域也首要会集在欧洲，收入和赢利较为安稳。AMK的客户包含特斯拉、宝马、奔驰、捷豹路虎等主机厂商；而驱动操控技能则广泛应用于制药机械、食物加工机械等范畴。

　　公司在空气悬挂及电机范畴继续原有的开展形式，经过海外并购的子公司在国内出资建厂，翻开我国商场。2018年，公司在我国建立安美科（安徽）轿车电驱有限公司（以下简称“安美科安徽”），并在上海建立研制中心，出资规划1200万美元。2019年，安美科安徽的空气紧缩机事务和EPS事务估计将完结量产，公司该板块的收入和赢利有望进一步提高。

　　公司供给了2018年兼并财务陈述及2019年1～3月兼并财务报表。华普天健会计师事务所（特别一般合伙）对公司2018年的财务报表进行了审计，并出具了规范无保留定见的审计陈述。公司2019年1～3月的兼并财务报表未经审计。

　　盯梢期内，公司财物总额坚持安稳，但商誉账面价值较大，若被并购企业未来成绩不及预期，将面对必定减值危险

　　2018年底，公司财物总额为160.74亿元，较上年底同比添加4.73%，其间活动财物为80.37亿元，占比50.00%。到2019年3月末，公司财物总额171.11亿元，较2018年底添加6.45%，其间活动财物占比52.98%，较上一年底略有上升。

　　到2018年底，公司活动财物为78.84亿元，首要为应收账款、存货和钱银资金，别离占比为37.38%，26.41%和21.56%。

　　2018年底，公司应收账款账面价值为29.47亿元，出售债款周转率为4.47次，周转率略有下降。从账龄来看，到2018年底，公司应收账款账龄以一年内为主，占比97.17%，2018年底，公司合计提坏账预备1.67亿元。到2019年3月末，公司应收账款账面价值为28.54亿元，较期初略有下降，首要为一年以内的应收账款。

　　公司存货首要由库存产品、原资料和宣布产品构成，到2018年底，公司存货账面价值为20.82亿元，其间原资料、库存产品和宣布产品别离占比31.85%、26.58%和24.04%。从存货周转率看，2018年存货周转率为4.39次，较2017年略有下降。到2019年3月末，公司存货账面价值为22.07亿元，较期初略有添加。

　　公司钱银资金首要由银行存款和其他钱银资金构成，到2018年底为17.00亿元，同比添加5.67%，其间，存放在境外的金钱总额为6.26亿元；公司其他钱银资金为1.26亿元，首要为承兑汇票确保金和保函确保金。到2019年3月末，公司钱银资金为27.34亿元，较2018年底同比添加60.86%，首要系可转债发行成功，银行存款添加。

　　到2018年底，公司非活动财物为80.37亿元，同比添加11.14%。从构成看，首要为固定财物、商誉、在建工程和无形财物，别离占比41.28%、33.31%、7.59%和7.02%。

　　到2018年底，公司固定财物账面价值为33.18亿元，同比添加18.27%，首要由机械设备、其他设备以及房子建筑物构成。2018年，公司加速海外并购子公司的项目在国内的落地，当年置办和在建工程转入的机器设备账面价值为5.39亿元。公司固定财物中，河沥开发园区1#厂房和食堂、无锡嘉科厂房和宁国普萨斯厂房为新建厂房，没有办好产权证书。到2019年3月末，公司固定财物账面价值为33.90亿元。

　　近年来公司海外并购较多，公司商誉账面价值继续添加且规划较大，到2018年底公司商誉账面价值为26.77亿元，较上一年底坚持安稳。公司商誉账面价值较高，近年来公司经过海外并购推进运营收入快速添加，但对公司管理等方面提出了更高的要求，各海表里子公司事务整合和协同效益发挥仍然需求必定时刻，若被并购企业未来成绩不及预期，将面对必定的减值危险5。

　　到2018年底，公司受限财物15.73亿元，在总财物中占比9.79%，详细状况见下表。

　　获益于运营堆集，盯梢期内，公司所有者权益坚持添加，所有者权益中未分配赢利和本钱公积占比较大

　　到2018年底，公司所有者权益为84.17亿元，同比添加8.39%；其间未分配赢利为43.37亿元，同比添加19.70%，占所有者权益的51.53%；本钱公积为22.92亿元，占所有者权益的27.23%；股本为12.21亿元。

　　到2019年3月末，公司所有者权益为88.35亿元，较上年底期末添加7.12%，其间未分配赢利、本钱公积和股本别离占比52.59%、25.94%和13.82%。

　　盯梢期内，公司债款规划有所添加，债款结构以长时刻有息债款为主，其间外币告贷规划较大，债款担负全体有所添加

　　到2018年底，公司负债总额为76.57亿元，同比添加0.98%，其间，非活动负债为42.72亿元，占比55.79%，非活动负债占比有所添加。

　　2019年3月末公司负债总额为82.76亿元，其间非活动负债占比为62.77%。

　　2018年底公司活动负债为33.85亿元，同比下降3.89%。从构成看，公司活动负债首要由敷衍账款、短期告贷和其他敷衍款构成，别离占比47.00%、20.41%和9.32%。

　　公司的敷衍账款首要由敷衍资料款构成，且账龄均未超越1年。近年来，跟着公司事务规划扩展，公司收购规划不断上升，到2018年底公司敷衍账款账面价值为15.91亿元，较上年底添加2.69%。到2019年3月末，公司敷衍账款和敷衍收据账面价值算计为16.41亿元。

　　公司短期告贷首要有确保告贷和信誉告贷构成，到2018年底，短期告贷为6.91亿元，同比添加35.41%。其间，确保告贷为3.82亿元，信誉告贷为2.50亿元，抵押告贷为0.59亿元。2018年下半年，受国内轿车职业景气量下降的影响，公司应收账款周转率有所下降，公司经过添加短期告贷弥补营运本钱。到2019年3月末，公司短期告贷为6.30亿元，较上年底略有下降。其间外币告贷6.24亿元，辅币告贷0.06亿元。

　　到2018年底，公司其他敷衍款为2.19亿元，首要为其他敷衍项和敷衍股利构成，别离为2.19亿元和0.87亿元；其间其他敷衍项首要为来往款，占其他敷衍款的72.15%。到2019年3月末公司其他敷衍款为3.29亿元。

　　盯梢期内，公司非活动负债继续坚持添加，到2018年底，公司非活动负债为42.72亿元，同比添加5.20%，首要由长时刻告贷构成，占比为86.85%。到2019年3月末公司非活动负债为51.94亿元，较上年底添加21.59%。

　　公司长时刻告贷首要有确保告贷和抵押告贷构成，到2018年底公司长时刻告贷余额为37.10亿元，其间确保告贷和抵押告贷别离为28.04亿元和8.71元，别离占比75.58%和23.48%。到2019年3月末，公司长时刻告贷为36.64亿元，其间确保告贷为30.05亿元。公司长时刻告贷首要以外币告贷为主，利率较低。

　　到2018年底，公司悉数债款为52.09亿元，同比下降15.82%。公司有息债款以长时刻有息债款为主，2018年底为38.99亿元，占比为74.86%。同期末，公司财物负债率为47.63%，同比下降1.77个百分点；长时刻债款本钱化比率和悉数债款本钱化比率别离为31.66%和38.23%，较上年底均略有下降。

　　6因公司未能供给其他短期有息债款和其他长时刻有息债款，故2019年3月末数据短少可比较性，本陈述不予剖析。

　　盯梢期内，公司运营收入坚持添加但赢利总额略有下降，运营赢利率有所下降但坚持较高水平，全体盈余才能较强

　　2018年公司运营总收入为123.68亿元，同比添加5.08%；运营赢利率为22.16%，同比下降1.65个百分点，公司运营赢利率有所下降，但仍然坚持较高水平。

　　2018年公司期间费用为21.12亿元，同比添加6.49%，首要是出售费用和研制费用添加所形成的。同期，公司利息净开销较上年略有添加，但因为汇兑收益添加，当期公司财务费用大幅削减。2018年，公司期间费用算计占运营收入的比为17.08%，期间费用占比仍较高。

　　2018年，公司赢利总额为13.64亿元，同比下降3.11%；总本钱收益率为7.05%，同比下降0.66个百分点；净财物收益率为13.52%，同比下降1.34个百分点。

　　2019年1～3月，公司完结运营收入26.57亿元，运营赢利率为24.56%，赢利总额为3.74亿元。

　　公司是全球非轮胎橡胶制品龙头企业之一，盯梢期内，受国内轿车职业景气量下行影响，公司主营事务盈余才能有所下降。跟着公司事务整合和协同才能的增强，并购子公司事务在国内逐渐完结落地，未来公司运营功率有望康复。

　　盯梢期内，公司运营活动现金状况杰出，但因为固定财物出资活动较多，外部融资需求较大，跟着公司海外战略布局的逐渐完结，公司现金流将有望继续改进

　　运营活动现金流方面，2018年，公司运营性净现金流为9.73亿元，同比下降15.36%，但全表现金流量状况较好；现金收入比为84.40%，同比下降2.62个百分点，公司运营获现才能有所下降。

　　出资活动方面，因为公司不断加强并购子公司在华事务的扩展，购买机器设备和建造厂房等固定财物出资较大。2018年出资活动现金流净流出6.04亿元，同比大幅下降，首要系在建工程项目逐渐完结。同期，公司筹资活动现金流净流出3.47亿元，首要系公司归还部分债款所形成的。

　　2019年1～3月，公司运营活动现金流净额为2.20亿元，出资活动现金流净流出2.25亿元，筹资活动现金流净额为10.86亿元。2019年3月，公司发行可转债征集资金12.00亿元，实践到账11.89亿元。因为公司固定财物出资活动较多，公司对外融资需求仍然较大。跟着公司境外首要并购方案的逐渐完结，未来公司现金流状况将有望继续改进。

　　2018年底，公司活动比率和速动比率别离为237.44%和175.92%，别离同比添加6.97个百分点和2.47个百分点，公司财物活动性有所增强。同期末，公司运营现金活动负债比为28.75%，同比下降3.90个百分点。

　　依据公司供给、我国人民银行征信中心出具的《企业信誉陈述》，到2019年6月12日，公司欠息5笔，已于2016年6月22日归还，首要是银行体系原因构成欠息。公司于2005年9月28日和2005年10月11日算计欠息1745.12万元没有清偿，此欠息为飞彩股份构成。

　　到本陈述出具日，公司存续期债券合计12.00亿元，悉数为公司发行的可转化公司债券“中鼎转2”，没有到付息日。

　　公司是国内重要的轿车用非轮胎橡胶制品出产企业，技能水平先进，具有较强的商场竞赛力；盯梢期内，公司非轮胎橡胶制品产能继续扩张，产能利用率保持在很高水平，获益于新能源轿车订单添加，事务收入坚持添加；公司冷却体系产品在全球具有较强的竞赛力，2018年事务收入和毛赢利快速添加，毛利率大幅上升，全体开展潜力较好；公司的空气悬挂及电机体系事务首要会集在欧洲，收入和赢利安稳，盯梢期内，该板块事务逐渐在我国落地，未来该事务规划有望进一步添加。

　　一同，东方金诚关注到，盯梢期内，受国内轿车职业景气量下降的影响，公司赢利总额和运营赢利率有所下降；公司产品所需原资料以橡胶为主，2019年以来橡胶价格继续攀升，估计对公司本钱操控带来较大压力；盯梢期内，公司债款规划有所添加，其间外币告贷规划较大；公司海外并购较多，商誉账面价值较大，若被并购企业未来成绩不及预期，将面对必定减值危险。

　　归纳考虑，东方金诚保持中鼎股份主体信誉等级为AA+，评级展望安稳，并保持“中鼎转2”债项信誉等级为AA+。

　　短期有息债款=短期告贷+买卖性金融负债+一年内到期的非活动负债+敷衍收据+其他短期有息债款

　　筹资活动前现金流量净额=运营活动发生的现金流量净额+出资活动发生的现金流量净额

　　注：除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信誉等级可用“+”、“-”符号进行微调，表明略高或略低于本等级。