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　　最近，橡胶价格动摇剧烈，成为期货商场最抢眼的种类之一。对此，投资者的心境是极度杂乱：10月28日，沪胶多合约涨停，在空仓者扼腕叹息错失牛市上车时机之际，当天晚上又大幅低开，接下来接连回调，又让大批追高者为此焦头烂额。有网友总结最近的橡胶行情：“昨日仍是’失之胶臂‘，今日就’胶头烂额‘了。”

　　获益于东南亚减产预期增强、需求超预期康复、全割货源偏紧，国庆节后橡胶期货2101合约发动一轮快速上涨行情，自12600元/吨一线接连拉升，于本周三盘中涨至16635元/吨，再创年内新高，月度涨幅也为2017年1月以来的最高水平。但是，前期利多要素逐渐被消化，短期价格涨幅过快过大，橡胶期价存在必定的回调需求，从10月28日夜盘开端，沪胶盘面减仓较多，主力合约大幅回落，回吐前一日涨幅，周五亦继续下挫，日内价格上下动摇超1000点。

　　实践上，早在7月中旬橡胶质料价格就开端一路上涨，“十一”节后提涨十分显着。关于此前这波上涨，国泰君安期货天然橡胶高档研讨员高琳琳以为，其中心逻辑是胶种间结构性失衡，强弱错配所造成的。

　　据她介绍，本周初泰国胶水与白片根本平水，胶水升水杯胶价差现已处于前史极高值。这种价差结构限制了烟片和标胶的提产和质料分流。不仅仅是泰国、马来西亚，越南质料价格也呈现大幅上涨。国内产区中云南产区浓乳厂投产，9710、浓乳的加工赢利都十分好，揉捏全乳胶质料商场，质料抢夺剧烈。11月末云南区域面对停割，由于浓乳厂还有冬储的需求，估计质料价格仍将高位运转。海南产区质料价格呈现暴升，主要是强降雨影响割胶作业，以及槟榔价格向好分流部分劳动力影响，当地质料产出减缩，海内外质料价格高位运转给盘面上涨供给了支撑。本年全乳产值不及预期，近期上期所的注册仓单量在24万—25万吨，11合约完毕后留存仓单量在5万—6万吨，加上新胶注册量少，根本面局势有利于做多，盘面吸金效应显着，导致橡胶价格大幅上行。

　　关于后市，弘则研讨剖析师赵路阳以为仍是要看根本面驱动。他表明，橡胶多头从“十一”节后开端炒作的“供给收紧+惊惧性补货”体裁仍在，强势的质料价格并没有呈现显着转向，从上游了解到的状况来看，乳胶抢质料的志愿依然十分强，烟片成交也依然炽热。

　　但从需求端看，高溢价的全乳现已有走弱痕迹，代替品价格有所上升，这反映呈现在终端开端对高价全乳进行反代替，且代替品用量开端添加。

　　“从这个视点看，全乳现在的1—5—9月近月back结构便是一个假back，并不是对实践全乳需求的强预期。”他表明，但这是中期买卖逻辑，而不是会对当下行情产生影响。

　　在赵路阳看来，现在的状况还不能完全判别盘面趋势现已呈现转向，但周五和周四都显现对盘面上行有按捺，即盘面持仓量的减缩。他解说，周四是由于欧洲的二次疫情爆发，商场对微观局势的忧虑，呈现出多空双减的局势，因而不能给出清晰的转向判别，周四夜盘商场也在时间短低开后从头翻红，日盘的减量也有显着的弥补。但从周五日盘的状况看，尤其是午后的跳水，显现商场关于欧洲二次疫情局势的买卖逻辑或并不是时间短的一次性冲击。不过，现在终端的需求反应暂时还未呈现显着回落痕迹。

　　“现在转向的仅仅是心情端，而不是实践的需求崩塌。”赵路阳向期货日报记者表明，关于心情端的买卖，现在的买卖点和三、四月份时也不太相同，二季度买卖的是惊惧心情下导致的危险财物兜售，而现在买卖的则是二次疫情导致的需求萎缩，即从疫苗落地后的经济康复强预期转向二次疫情抢先疫苗先落地的弱预期。这两点最大的距离便是心情的底无法评价，由于不知道商场能惊惧到什么程度，而需求萎缩的底是能够评价的。

　　海外质料端看，短期依然处于偏强势的状况。泰国胶水受气候、外劳及乳胶强势等影响一路走高，且呈现了所谓“北胶南运”现象，运费在每公斤2泰铢左右，但赢利能到达每公斤4泰铢。白片、烟片成交依然偏强，长约船期有推迟状况。印尼本地质料受停割及世界工厂收购需求影响，价格继续强势，巨港，坤甸当地杯胶质料价格均在20000印尼盾/公斤以上。马来本地质料减产较为严峻，非洲质料到港船期也有延期或许（科特迪瓦大选影响港口装运）。

　　从危险操控的视点，以及盘面的减量体现来看，赵路阳以为短期商场或许会进入调整区间，主张前期多单逐渐止盈离场，但从根本面的视点看，多头逻辑在当下依然无法证伪。

　　也有剖析人士表明，现在气候端还存在不确定性，降雨偏多的时点不确定现已曩昔，在商场还没有看到交割品供给偏紧格式得到显着缓解的状况下，很难说多头趋势现已完全反转，主张投资者不要容易追空。